"从 2025 年的行稳致远，2026 年开始全新 3 年的稳进破局。" 3 月 20 日晚间，小鹏汽车董事长何小鹏在 2025 年财报沟通会结束之后，在微博上写下了这样一段话，他还立下了新目标："新的一年我们在 AI 驱动、跨域融合、生态布局、全球发展的节节高！"从这段话不难看出，在实现了首个单季度盈利之后，何小鹏内心的激动。
2025 年，小鹏全年交付量为 429,445 辆，同比增长 126%。"在 2025 年，我们不仅实现了规模的高速增长，而且经营能力也同比大幅度提升。"何小鹏说道。财报显示，2025 年四季度，小鹏营收为 222.5 亿元，同比增加 38.2%，环比增加 9.2%；净利润为 3.8 亿元，而去年同期亏损为 13.3 亿元，首次实现单季度盈利。
至此，理想、零跑、蔚来和小鹏这四家造车新势力全部实现季度盈利。从全年来看，2025 年，小鹏营收 767.2 亿元，同比增加 87.7%；净亏损为 11.4 亿元，较 2024 年同期 57.9 亿元的亏损大幅收窄。下一步，小鹏将向全年盈利的目标迈进。
从四家的最新财报表现来看，最先实现了盈利的理想，虽然 2025 年出现了业绩下滑，但依旧是最赚钱的。其 2025 年营收 1123 亿元，同比下降 22.3%；归母净利润 11 亿元，同比下降 85.8%。而零跑也在 2025 年首次实现了年度盈利，其全年营收 647.3 亿元，同比增长 101.3%；归母净利润 5.4 亿元。而与小鹏同期实现季度盈利的蔚来，虽然四季度赚了 2.83 亿元，但全年亏损还是相对比较大，其全年营收 874.88 亿元，同比增长 33.1%；归母净亏损 155.71 亿元，较 2024 年的 226.72 亿元收窄 31.3%。
从毛利率来看，小鹏 2025 年毛利率竟然反超了理想，是最高的一家。财报显示，2025 年，小鹏综合毛利率为 18.9%，较 2024 年增加了 4.5 个百分点；尤其是 4 季度，综合毛利率更是达到了 21.3%，创历史新高。作为对比，2025 年理想综合毛利率为 18.7%，零跑为 14.5%，蔚来为 13.6%。
不过，从整车毛利率来看，理想依然是最高的。2025 年，理想整车毛利率为 17.9%；蔚来为 14.6%，小鹏为 12.8%。尽管小鹏整车毛利率在 3 家中垫底，但这一数据相较于 2024 年的 8.3% 已经提升了 4.5 个百分点，主要得益于推进降本增效和产品组合得到优化。另外，零跑在财报中未披露整车毛利率数据。
01
从卖车到卖技术，小鹏开辟盈利新路径
"我们相信通过以技术领先驱动，新型的商业模型会实现小鹏未来与传统车企完全不同的盈利路径。"何小鹏说道。他所说的"技术驱动、完全不同的盈利路径"，其中关键一环便是指技术研发服务。这是一项高毛利的收入来源，也解释了为何小鹏 2025 年整车毛利率与综合毛利率之间存在如此大的差距。
财报显示，2025 年小鹏服务及其他收入达 83.4 亿元，同比增长 65.6%；利润率为 68.2%。小鹏方面表示，该项收入的增长，除零部件和配件销售、碳积分交易收入外，最主要的是与大众集团合作的技术研发服务相关收入有所增加。
大众是小鹏图灵芯片和第二代 VLA 对外合作的首发客户。双方合作的首款车型"与众 08 "将搭载两颗图灵芯片及小鹏的 VLA 智驾系统，计划于今年上半年落地。若该车型市场表现良好，将为小鹏今年带来可观的收入增加。随着双方合作车型的增加以及大众电动车持续放量，仅此一项便有望为小鹏贡献持续稳定的收入来源。
持续扩大销量基本盘是小鹏今年实现全年盈利的基础。根据媒体此前报道，小鹏 2026 年的销量目标是 50 万 -65 万辆。第二代 VLA 的落地，就是小鹏实现这一目标放出的第一个"大招"。何小鹏透露，自从 VLA2.0 推出以后，3 月小鹏门店的日均试驾量环比提升一倍，Ultra 及 Ultra SE 车型销量占比提升超过一倍。而从 3 月 19 日起，VLA2.0 已经逐步向用户开启推送，将首先覆盖小鹏 P7 Ultra 版本，随后推送至小鹏 G7 和 X9 等车型的 Ultra 版本。"我们相信当真正全量推送之后，并且不断升级第二代 VLA，会有更高的客流，再进一步大幅度地转化，并且会拉高我们所有单车的均价。"何小鹏说道。
第二个"大招"是产品。何小鹏表示，2026 年是小鹏产品线扩容与产品力升级的关键一年。进入 2026 年以来，除 MONA M03 外，小鹏其余在售车型均已完成年度焕新。按计划，今年小鹏还将推出包括 GX 及 MONA 系列首款 SUV 在内的四款全新 SUV。其中，GX 将于二季度正式上市，该车型搭载线控转向与后轮转向系统，也是小鹏首款具备 L4 级别软硬件能力的车型。何小鹏表示："随着第二代 VLA 与四款全新车型的量产和交付，今年后续季度销量将持续攀升，并在下半年实现远超行业的同比增长。"
今年小鹏还将重点发力海外市场，目标全年海外销量翻倍，海外收入占比提升至 20% 以上。按照去年海外销量 4.5 万辆计算，今年小鹏海外销量目标为 9 万辆。"欧洲无疑将是我们核心发力的市场。除欧洲外，东南亚市场去年已成为我们重要的增长极，泰国、印尼、马来西亚等国家销量增长迅猛，未来这一市场仍将是我们海外业务的核心增长点。"小鹏汽车副董事长及联席总裁顾宏地表示。
为实现这一目标，小鹏年内将推出 4 款新车进入国际市场，覆盖高低端市场。顾宏地透露，针对部分国家因充电设施不完善、续航需求较高而导致的纯电汽车渗透率偏低的问题，小鹏计划于今年年底在部分选定的市场推出增程动力产品线。与此同时，小鹏也已启动第二代 VLA 在海外的相关研发测试，计划于今年年底、最迟明年年初在欧洲及东南亚部分选定市场落地应用。
在渠道方面，小鹏计划 2026 年将海外销售与服务网络扩展至 680 家门店，较 2025 年底实现翻倍。同时，小鹏的自营超充网络将走出中国，覆盖 10 个海外核心市场，为海外用户提供 5C 超快充服务。"我相信，基于海外全体系在产品技术、生产、供应、销售与服务等方面的能力提升，在 2027 至 2028 年，小鹏汽车的国际化进程将迎来进一步大幅提速，海外收入也将成为公司盈利的核心驱动力之一。"何小鹏说道。
02
小鹏下一站：Robotaxi 今年运营，IRON 年底量产
"我特别开心的是，经过多年的硬件规模研发投入，并且在最近数年我们对 AI 的真正的转型。我相信小鹏汽车正处在物理 AI 应用的关键转折点。"何小鹏在财报电话会议中说道。除了面向普通用户的汽车业务外，何小鹏还重点提到了 robotaxi 和 IRON 机器人两个前沿业务。
在 robotaxi 方面，小鹏在今年下半年将开启 robotaxi 的载客示范运营；目标到明年年初能够做到无安全员。何小鹏表示，小鹏在 robotaxi 的硬件层面进展非常顺利；1-3 年后，软件也会具备完全自动驾驶能力。"我们正在去解决政策的问题，因为政策需要 step by step 地去进行，从测试牌照，从有安全员到无安全员的过程，我们也需要在 robotaxi 的全球化运营上去做一些额外的少量的研发。"何小鹏说道。
而在人形机器人业务上，何小鹏表示，全新一代的 IRON 机器人将会在 2026 年底量产，将首先在小鹏门店和园区落地服务、导览和导购等商业场景；未来将依次进入工业以及家庭场景。而这些场景的推进取决于小鹏机器人技术能力的进化。
何小鹏解释，进入商业需要很安全，还需要整个的运动能力。"我相信这个能力，我们现在目前是行业绝对的第一。进入工业需要很好的手部能力，我们相信我们第二步会实现，那进入家庭我相信是一个更困难的能力，这是我们的第三步。"何小鹏透露，小鹏已经在一季度启动了人形机器人量产基地的建设，IRON 今年底的月产能目标是上千台。对于 IRON 的成本控制问题，何小鹏表示，随着规模量产会让硬件成本不断地下降，但是软件跟运营的成本会持续地提高，因为机器人会不断有新的数据重新进行训练。
此外，2025 年，小鹏的研发支出为 94.9 亿元，同比增长 47.0%。其中，对 AI 的投入达到了 45 亿元。基于过去几年在 AI 研发坚定且高效的投入，小鹏已建立涵盖芯片、基座模型和 AI Infra 在内的物理 AI 全栈自研技术体系。何小鹏表示，今年除了整车研发外，小鹏在 AI 相关的研发投入会提升到 70 亿元。"对 AI 的研发投入在长期将会创造巨大的回报。扩大规模能让我们在竞争中生存，在物理 AI 技术和商业化的绝对领先将会打造我们的核心竞争力。"何小鹏说道。
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